国泰君安证券:“量缩价平”及存款利率调降后 降准降息仍可期
9月MLF操作“量缩价平”根基合适预期,我们认为跟着后续四时度2万亿MLF到期放量,降准置换MLF落地概率较年夜。当前资金流动性较为丰裕,同业存单利率低于MLF利率80BP,“缩量”需求端生意商申请量较少的正常操作,此时降准需要性也不高。“价平”同样合适预期,8月美国通胀超预期后市场对于9月联储加息普遍确定为75BP,此时再度降息晦气于稳汇率。此外,从历轮降准降息周期看,仅在2008年、2012年进行了持续两月降息,而当前经济信用均在弱修复通道,并非危机模式。
此次年夜都年夜行调降存款利率是8月降息的随从追随式功效,与4月分歧,并不指向9、10月LPR会零丁调降。
从素质上看:当前多家国有年夜行下调幅度根基8月LPR合适,即3年以上按期和年夜额存单调降15BP.2022年4月是央行指导下的存款利率上限下调10BP,而此次素质上是8月LPR调降后,银行面临资产端利率的下降,自动在存款端依据新的“存款利率市场化调整机制”进行了随从追随式调降。
可是从下场和影响上:1)存款利率调降将减轻银行欠债成本,维护银行净息差,客不美观地打开后续LPR调降空间。2)对市场和后续信用扩张而言,这在必然水平上增添了残剩流动性,促进存款搬场,配合着贷款利率下降,提高了居平易近企业加杠杆动力,助力Q4信用企稳。往后看,除了四时度降准置换MLF以外,我们认为后续降息空间仍然充沛,但降息落地节奏有待不雅察看。
政策利率方面:8月降息下场有待1~3个月的经济信用数据验证,此外MLF调降也需要兼顾海外加息节奏,可能明年Q1掣肘更小。
此次“量缩价平”操作对流动性影响有限。9月流动性确实将边际趋紧,但前期流动性淤积较多,且转化信用的效率也不高,而当前经济和信用修复偏弱,仍需央行流动性撑持,是以年尾前流动性无需过于担忧。
(文章来历:国泰君安证券研究)
文章来历:国泰君安证券研究 责任编纂:13LPR方面:我们认为,若本轮房贷利率相对位置降低至14-15年强度,仍需下降100BP,对应5年期LPR再下调15BP.此次多家国有年夜行下调存款利率虽然是8月LPR调降的随从追随式功效,可是客不美观上可以减轻银行后续LPR调降面临的压力,为后续调降LPR进一步打开空间。
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